Cal Maine Foods: Eine starke Marktstellung mit Eiern

Das Unternehmen

Cal Maine Foods Inc. ist der größte Eierproduzent in den Vereinigten Staaten. Das Unternehmen wurde 1957 gegründet, den Hauptsitz ist Ridgeland, Mississippi, in den Vereinigten Staaten von Amerika. Der Eierproduzent verkauft die Eier unter vielen Marken. Diese heißen so zum Beispiel Land O’Lakes Egg-Land’s Best, Farmhouse Eggs, Sunny Meadow, 4-Grain und Sunups. Darüber hinaus vertreibt Cal Maine verarbeitende Eierprodukte. Mit den Verkäufen deckt Cal Maine 24% des Eierkonsums in den Vereinigten Staaten ab.

Darüber hinaus hält die Gründerfamilie Adam Jr. einen beachtlichen Anteil an dem Unternehmen. Am 25. Februar veröffentliche das Unternehmen eine Pressemitteilung, in der erläutert wird, dass die Aktienanteile der Familie in normale Stammaktien getauscht wurden. Da die Familie mit den vorhierigen Super Stimmrechtsaktien, wie das Unternehmen die Aktien bezeichnet ein Stimmrecht von 53,2% hatte. Nach dem Tausch hat die Familie nur noch ein Stimmrecht von 12%. Diese Änderung wurde durchgeführt, damit der Vorstand einfacher und schneller Entscheidungen treffen kann.

Die Aktie

Seit 1996 ist die Aktie von Cal Maine Foods an der Nasdaq notiert.

WKN: 907664 ISIN:US1280302027 SYMBOL: CALM

Aktienchart Cal Maine Foods Yahoo Finance — Quelle: *www.yahoo.com*

Das Geschäftsmodell

90,8% der verkauften Eier kamen aus Unternehmenseignen Ställen. Die restlichen 9,2% der verkauften Eier kamen von Drittproduzenten mit denen eine Vereinbarung geschlossen wurde. In 40 Staaten der Vereinigten Staaten werden die Produkte von Cal Maine verkauft. Darüber hinaus vertreibt der Eierproduzent seine Produkte auch in Puerto Rico.

Nicht nur Eier produziert und vertreibt das Unternehmen. Auch die Ausbrütung von Küken, die Aufzucht und Haltung von Herden und die Herstellung von Futter gehört zum betrieblichen ablauf von Cal Maine. Um das Futter herstellen zu können, kauft das Unternehmen Soja Bohnen und Getreide ein. Hierzu nutzt es vor allem Futures, die nicht länger als ein Jahr als Laufzeit haben, um steigenden Getreide und Soja Kosten entgegenzuwirken. Zusätzlich kauft Cal Maine bei günstigen Preisen viel ein und lagert dann das Getreide oder Soja Bohnen in Silos ein. So kann man bis zu 215 Tonnen einlagern. Verarbeitet und hergestellt wird das Futter, dann in eignen Mühlen. 53,4% der Gesamtkosten machen die Kosten für den Futterbedarf aus. Getreide und Soja Preise unterliegen je nach der Ernte Schwankungen. Beziehen tut das Unternehmen die Ressourcen aus den USA.

Durch die vertikale Integration des Geschäftsmodell kann Cal Maine Kosten kontrollieren, günstiger produzieren und die Eier zu einem besseren Preis, als die Mitbewerber verkaufen. Als vertikale Integration versteht man die Übernahmen mehrerer Teile der Wertschöpfungskette, die ein Unternehmen, sonst von anderen Unternehmen nutzen oder beziehen müsste. Der Vorteil dafür sind eine bessere Qualitätskontrolle, die Machtkontrolle und vor allem die Sicherung der Lieferkette.

Um das Unternehmen zu expandieren wurde seit 1989 bis Ende 2025 insgesamt 26 andere Unternehmen übernommen. Die letzte Übernahme war das Unternehmen Echo Lake Foods.

Schwankende Eier Preise

Eins sollte man wissen, bevor man in das Unternehmen aus Mississippi investiert. Die Eierpreise schwanken und die Vogelgrippe, kann dazu führen, dass viele Tiere verenden. Das würde zusätzlich bedeuten, dass die Eierproduktion zurückgehen kann, wenn die Tiere Not geschlachtet werden müssen. Somit würden die Eierpreise steigen. Folgende Grafik die im Geschäftsbericht 2025 zu finden ist zeigt auf, wie die Vogelgrippe dazu geführt hat, dass die Preise für Eier dieses Jahr gestiegen sind:

Eier Preise für 2023, 2024 und 2025 — Quelle: *Cal Maine Geschäftsbericht 2025*

Durch die vertikale Integration und der starken Position im Markt finde ich, dass Cal Maine einen Burggraben aufweist. Da es für andere Unternehmen schwieriger sein wird Eier so günstig zu produzieren, da diese nicht so einfach an den Kosten schrauben können. Zusätzlich wird der Burggraben weiter ausgebaut, indem das Unternehmen aus Mississippi die Produktpalette ausweitet und sich nicht nur auf den Vertrieb von Eiern beschränkt.

Der CEO

Der aktuelle CEO ist seit 2022 in seiner Position tätig. Sein Name ist Sherman Miller. In der Funktion eines Vorstandes ist er seit 2012 für das Unternehmen tätig. Seit 1996 arbeitet Herr Miller für Cal Maine Foods. Der Eierproduzent kann auf seine fundierte Erfahrung und tiefes Verständnis für die Eier und vor allem Proteinindustrie zurückgreifen. Sherman Milller kann einen Bachelor of Science in Geflügelwissenschaften von der Mississippi State University vorweisen und sollte somit auch die entsprechende Ausbildung für seinen Beruf haben.

Ein Foto des CEOs — Quelle: *www.calmainefoods.com*

Die Konkurrenz

Als größter Produzent von Eiern in den USA muss sich Cal Maine Foods gegen andere Mitbewerber durchsetzen. Der zweitgrößte Produzent von Eiern in den Vereinigten Staaten ist ein privat geführtes Unternehmen mit dem Namen Rose Acre Farms, welches 1930 gegründet wurde. Leider erfährt man auf der Internetseite des Unternehmens wenig über die Kennzahlen und Fakten, da Rose Acre Farms wie bereits erwähnt privat geführt wird und nicht die Zahlen veröffentlichen muss. Vertraut man auf Wikipedia, so hat das Unternehmen mehr als 2.000 Mitarbeiter und erzielt ungefähr einen Umsatz von 600 Millionen US-Dollar. Leider gibt es bei Statista keine Auswertungen zu der Eier-Industrie in den USA.

Der drittgrößte Eierproduzent war 2023 Daybreak Foods Inc. das Unternehmen aus Lake Mills, Winsconsin wurde 1967 gegründet. Mehr als 1.200 Mitarbeiter sind für das Unternehmen tätig. Das Unternehmen wird ebenfalls privat geführt.

Durch die Erweiterung der Produktpalette wird sich Cal Maine unvermeidlich weiteren Mitbewerbern gegenüberstellen.

Die Kennzahlen

Der Umsatz & Gewinn

Die drei größten Kunden machten im Geschäftsjahr 2025 49,2% des Umsatzes aus. Der größte Kunde ist Walmart. Walmart ist für 33,6% des Umsatzes verantwortlich. Damit ist der Eierproduzent sehr abhängig von einem Kunden!

Folgendermaßen setzt sich der Umsatz zusammen:

Umsatz Zusammensetzung von Cal Maine — Quelle: *Cal Maine Geschäftsbericht 2025*

Der Verkauf von Eiern machte 2025 94,3% des Umsatzes aus. Insgesamt konnte der Umsatz in den letzten fünf Jahren um durchschnittlich 33,14% gesteigert werden. Da durch die Vogelgrippe und den Eierpreisen die Umsätze schwanken können, denke ich, dass es eher ein zyklisches Geschäftsmodell ist. Das ist auch ein Grund dafür, wieso die Umsätze nicht linear steigen.

Der oben aufgezeigte Ausschnitt veranschaulicht die Kosten der Produktion und die Kosten für eine Packung Eier. Eine Packung Eier beinhaltet 12 Stück. Die Kosten für eine Packung belaufen sich auf 0,918$. Verkauft wurde die Packung für 3,67$.

Wie bereits erwähnt, erzielt Cal Maine seinen Umsatz fast ausschließlich in den Vereinigten Staaten. Ein kleiner Bruchteil wird allerdings in Puerto Rico erzielt.

Der Gewinn lag im Geschäftsjahr 2024 bei 277,89 Millionen US-Dollar. Für das Rekordjahr 2025 lag dieser bei 1.220 Milliarden US-Dollar. Dadurch, dass es in den letzten fünf Geschäftsjahren zu großen Schwankungen kam, macht die Berechnung eines Durchschnittswertes keinen Sinn. Dieser würde die Sichtweise eher übertreiben darstellen.

Der Free Cashflow

Die Übernahmen hat das Unternehmen auch in diesem Geschäftsjahr aus dem Cashflow bezahlt. Dafür mussten keine neuen Schulden aufgenommen werden. Das macht Spaß zusehen, da das Unternehmen sich nicht aus dem Fenster lehnen muss, um expandieren zu können.

2024 und 2025 war der Free Cashflow positiv. So lag dieser bei 304,2 Millionen und 1.063 Milliarden US-Dollar. Auch die Jahre zuvor kann man nichts beanstanden.

Die Verschuldung

Insgesamt beläuft sich im Geschäftsjahr 2025 die Verschuldung auf 518,6 Millionen US-Dollar. Davon sind 308,4 Millionen US-Dollar an kurzfristigen Schulden enthalten und 210,2 Millionen US-Dollar langfristigen enthalten. Die kurzfristigen Schulden setzen sich vorallem durch Sozialleistungen für Mitarbeitende und Dividendenzahlungen zusammen. Richtige ,,Finanzschulden“ liegen kaum vor. Ein Jahr zuvor lag die Gesamtverschuldung bei 387,7 Millionen US-Dollar. Damit sind die Schulden um 33,6% von 2024 auf 2025 gestiegen. Dennoch ist das Unternehmen, wenn man alle Werte betrachtet vollkommen Schuldenfrei!

Das Eigenkapital

Wer meine anderen Unternehmensanalysen bislang aufmerksam gelesen hat, weiß wie wichtig mir die Gewinnrücklagen bei einem Unternehmen sind. Bei Cal Maine Foods, sind die Gewinnrücklagen bombastisch. So beläuft sich der Wert auf 2.566 Milliarden US-Dollar! Damit könnte man die Schulden sofort tilgen. Rechnet man alle anderen Werte zusammen und zieht die jeweiligen ab, kommt man auch auf einem Gesamteigenkapital von 2.566 Milliarden US-Dollar. Für die Aktionäre kann man allerdings nur 2.560 Milliarden US-Dollar anrechnen. Dennoch nehme ich für alle weiteren Berechnungen die 2.566 Milliarden US-Dollar.

Weitere Kennzahlen

Im Geschäftsjahr 2025 arbeiteten 3.828 Mitarbeiter für das Unternehmen.

Die Kriegskasse und Überziehungsmöglichkeiten machen einen Wert von insgesamt 499,3 Millionen US-Dollar aus.

Ein Aktienrückkaufprogramm wurde im Februar diesen Jahren für eine Gesamtsumme von 500 Millionen US-Dollar veröffentlicht. Dieses Jahr wurden bereits 551.876 Aktien zu einem durchschnittlichen Preis von 90,60$ zurückgekauft. Aufgerundet sind das 50 Millionen US-Dollar. Es verbleiben also noch 450 Millionen US-Dollar.

Mit einem Goodwill von nur 46,2 Millionen US-Dollar kann dieser Wert glänzen, auch wenn das Unternehmen viele Übernahmen getätigt hat. Das Goodwill entspricht nur 1,5% der Bilanzsumme.

Ein weiterer Posten, der in der Bilanz eine größere Position darstellt und nicht außer Acht gelassen werden sollte, ist das Inventar. Dieses beinhaltet Eier, Futter, Zubehör und Hühnerherden. Diese werden mit den niedrigsten Beschaffungswert angesetzt, damit bei einer Korrektur, oder zum Beispiel das Verenden der Tiere durch die Vogelgrippe, keine hohen Abschreibungen erfolgen müssten. Aktuell wird das Inventar mit einem Wert von 295,7 Millionen US-Dollar bemessen. 2024 waren es noch 261,8 Millionen US-Dollar.

Zum Ende des Geschäftsjahres 2025 standen 75.061 Millionen Aktien aus. Multipliziert man das mit dem aktuellen Aktienkurs von 86,23$ (stand 11.12.2025) so erhält man eine Market Cap von 6.473 Milliarden US-Dollar.

Die Finanzkennzahlen

Wie in US-amerikanischen Geschäftsberichten üblich gibt es auch in diesem eine Darstellung, die den Total Return der Aktie gegenüber zwei Indizes vergleicht. Dieses Mal wurde jedoch nicht der S&P500 als Benchmark genutzt, sondern der Russell 2000, da dieser die kleineren Unternehmen repräsentiert. Außerdem wurde ein Indix ausgewählt der, als Korb, die Lebensmittelindustrie darstellt. Das investierte Anfangskapital sind wie üblich 100$. Wie ersichtlich wird, konnte sich erst 2024 die Aktie überdurchschnittlich im Vergleich zu den Indizes entwickeln. 5 Jahre sind meiner Auffassung nach immer noch zu wenig Jahre um die Performance einer Aktie und vor allem eines Unternehmens angemäßen bewerten zu können.

Cal Maine Vergleichsgraph der Aktie — Quelle: *Cal Maine Geschäftsbericht 2025*

Die Dividende

Cal Maine Foods verfolgt einen für US-amerikanische Aktienunternehmen unüblichen Ansatz der Dividendenpolitik. Beschrieben wird diese im Geschäftsbericht als ,,variabel“ das ist auch voll zutreffend. Denn eine kontinuierliche lineare Dividendenhistorie gibt es nicht. Es ist also keine Dividendensteigerung vorhanden, die eine verlässliche Dividende suggeriert. Ein drittel des Quartalsgewinns versucht das Unternehmen auszuschütten.

Die Dividende wird in den Monaten Februar, Mai, August und November ausgeschüttet. Die Dividende, die dieses Jahr ausgeschüttet wurde, lag bei 8,67$. Bei einem Aktienkurs von 86,23$ (stand 11.12.2025) macht das eine Dividendenrendite von 10,05%. Das ist eine sehr hohe Dividendenrendite!

Das KGV & KBV

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist aufgrund des hohen Gewinns niedrig. So liegt dieses bei 3,45. Nimmt man den Aktienkurs genau vor einem Jahr mit dem Gewinn pro Aktie von 2024 so lag das KGV bei 18,63. Dies ist immer noch unter 20 und somit in meinen Augen günstig, allerdings denke ich, dass im nächsten Geschäftsjahr der Gewinn keinen neuen Höchststand erreichen wird. Dadurch sollte das KGV und die Bewertung von ,,normalisieren“. Sei denn die Aktie fällt, dann könnte diese Bewertungskennzahl die Aktie weiterhin günstig bewerten.

Das KBV liegt bei 2,52 und ist damit ebenfalls günstig.

Die Eigenkapitalquote & die Eigenkapitalrendite

Die Eigenkapitalquote beläuft sich auf 83,2%. Damit ist der Wert von mindestens 25% mehr als erreicht. Auch die Eigenkapitalrendite ist durch den einmaligen hohen Gewinn phänomenal. 47,54% kann dieser Wert erreichen. Ein Jahr zuvor lag diese noch bei 12,68%.