Das Unternehmen
Etwas später gegründet, als CPKC ehemals Canadian Pacific wurde Canadian National Railway. Ebenfalls mit dem Hauptsitz in Kanada stellt es den größten Konkurrenten von CPKC dar. Da ich zuletzt eine Analyse von CPKC verfasst habe, sah ich es auch als Anlass, mich näher mit Canadian National Railway (CN) zu beschäftigen.
CN weist das identische Geschäftsmodell wie CPKC auf. Das Unternehmen wudre 1919 gegründet und hat seinen Hauptsitz in Montreal, Quebec, Kanada.
Wie bei der Analyse zu CPKC auch, sind alle Werte in Kanadischen Dollar.
Die Aktie
WKN: 897879 ISIN: CA1363751027 SYMBOL: CNI
Am 17. November 1995 ging Canadian National Railway an die Börse. Die Aktie ist an der Toronto Stock Exchange und an der New York Stock Exchange gelistet.
Das Geschäftsmodell
Die Schienenstrecken von CN weisen insgesamt 20.000 Meilen auf. Wie auch CPKC transportiert CN verschiedene Arten von Waren und Güter. Folgendes Schaubild veranschaulicht die verschiedenen Waren und Güter nach Umsatzanteil.
Wie ersichtlich wird, erbringen das Intermodal Geschäft, das Getreide und die Dünger, sowie das Erdöl und die Chemikalien den größten Anteil zum Umsatz bei. Näher werde ich auch nicht auf das Geschäftsmodell eingehen, da ich dies bereits in der vorherigen Analyse getan habe.
Die CEO
Seit dem 28. Februar 2022 ist Tracy Robinson CEO von Canadian National Railway. Ihre Erfahrung machte Frau Robinson bereits bei Canadian Pacific, also dem direkten Konkurrenten von CN. Dort arbeitete sie 27 Jahre lang und bekleidete verschiedene Führungspositionen.
Tracy Robinson hat einen abgeschlossenen Master of Business Administration von der University of Pennsylvania’s Wharton School of Business, sowie einen Bachelor of Commerce von der University of Saskatchewan.
Die Konkurrenz
CN stellt sich wie CPKC auch den gleichen Konkurrenten. Zu den Mitbewerber gehören Union Pacific, Norfolk Southern, BSNF und CSX. Der größte Konkurrent ist natürlich CPKC. CN weist fast das gleiche Streckennetz auf, gelangt jedoch nicht bis nach Mexiko, wie es CPKC tut.
Der Umsatz & Gewinn
Im Geschäftsjahr 2024 lag der Umsatz noch bei 17.046 Milliarden CA-Dollar. Der Umsatz konnte ein Jahr später auf 17.304 Milliarden CA-Dollar gesteigert werden. In CAD waren das 2%. Das durchschnittliche Umsatzwachstum lag in den letzten fünf Jahren bei 4,82%.
Der Nettogewinn lag 2025 bei 4.720 Milliarden CA-Dollar. Ein Jahr zuvor konnte das Unternehmen einen Gewinn von 4.448 Milliarden CA-Dollar vorweisen. In den letzten fünf Geschäftsjahren wurden der Gewinn um durchschnittlich 7,42% erhöht.
Der Free Cashflow
In den letzten Jahren war der Free Cashflow durchweg positiv. Jedoch wurde dieser komplett durch eigene Aktienrückkäufe und die Dividendenausschüttungen verpulvert. Es wurde mehr ausgegeben, als dieser überhaupt hergab. Was CPKC erst im letzten Jahr ausgeführt hat, betreibt CN seit mindestens drei Jahren.
Rating
Mit einem Rating von A2 und A- von Moody’s und S&P Global weist Canadian National Railway ein besseres Rating auf als CPKC. Damit ist die Bonität von CN im mittleren Investmentgrade. Gerade für die langfristige Kreditaufnahmen ist dieses Rating wichtig.
Die Verschuldung
Die Schulden von CN sind in den letzten Jahren stetig gestiegen. Im letzten Geschäftsjahr beliefen sich diese auf 36.987 Milliarden CA-Dollar. Ein Jahr zuvor lagen diese noch bei 36.016 Milliarden CA-Dollar. Die kurzfristigen Verbindlichkeiten belaufen sich auf 3.696 Milliarden CA-Dollar. Die langfristigen Schulden liegen bei 33.291 Milliarden CA-Dollar. Den größten Anteil haben dabei die Posten ,,Langfristige Schulden“ mit 20.300 Milliarden CA-Dollar und die ,,Latente Ertragssteuerschulden“ mit einem Wert von 11.223 Milliarden CA-Dollar.
Das Eigenkapital
Insgesamt beläuft sich das Eigenkapital auf 21.568 Milliarden CA-Dollar. Dieses setzt sich zusammen aus den Stammaktien in Höhe von 3.454 Milliarden CA-Dollar. 152 Millionen CA-Dollar sind davon in einen Aktientreuhandfonds. Danach folgt der Posten ,,zusätzlich eingezahltes Eigenkapital“ mit einem Wert von 415 Millionen CA-Dollar. Der kumulierte sonstiger Gesamtverlust beläuft sich auf 1.067 Milliarden CA-Dollar und wird wie die Aktien im Treuhandfonds in der Bilanz als negativer Wert hinterlegt. Zum Schluss runden die Gewinnrücklagen mit einem Wert von 18.918 Milliarden CA-Dollar das Eigenkapital ab. Werden alle diese Werte summiert ergibt sich der Anfangs genannte Wert von 21.568 Milliarden CA-Dollar.
Weitere Kennzahlen
Der Cashbestand lag 2025 bei Millionen 350 Millionen CA-Dollar.
Die Immateriellen Vermögensgegenstände und das Goodwill von Canadian National Railway liegen bei sage und schreibe 523 Millionen CA-Dollar. Damit liegen diese deutlich niedriger als bei CPKC, wo der Post mehr als 18 Milliarden CA-Dollar ausmacht.
Ähnlich wie bei CPKC weist auch CN auf der Aktiva der Bilanz den Posten mit dem Namen ,,Pension“ auf. Auch hierbei handelt es sich um totes Kapital, welches zukünftig als Pensionsrückstellungen hinterlegt wird.
In den letzten Jahren kaufte das Unternehmen fleißig eigene Aktien zurück. Auch für dieses Jahr bis zum 3. Februar 2027 hat das Unternehmen angekündigt eigene Aktien zurückzukaufen. So hat das Unternehmen die Möglichkeit bis zu 24 Millionen eigene Aktien zurück zu erwerben.
2023 erwarb CN 29,1 Millionen Aktien mit einem Wert von 4.551 Milliarden CA-Dollar zurück. 2024 waren es 15,4 Millionen Aktien die zurückgekauft wurden. Dafür wurden 2.600 Milliarden CA-Dollar aufgewendet. Auch 2025 ließ sich das Unternehmen nicht lumpen und kaufte für 2.059 Milliarden CA-Dollar 14,9 Millionen Aktien zurück. Wie bereits erwähnt wurde mehr Geld für die Aktienrückkäufe und Dividendenausschüttung ausgegeben, als überhaupt der Free Cashflow hergab. Meiner Meinung nach ist dieses Vorgehen nicht gut. Das Management sollte lieber eine Balance finden und vor allem den Fokus auf die Reduzierung der Schulden legen. Als Aktionär freut man sich, wenn Aktien zurückgekauft werden und die Dividende erhöht wird, jedoch muss dies im Verhältnis stehen.
Mit einem aktuellen Aktienkurs von 174,25 CAD (stand 15.07.2026) und 623,1 Millionen ausstehenden Aktien ergibt sich eine Market Cap von 108,6 Milliarden CA-Dollar.
Die Dividende
Seit 28 Jahren wurde die Dividende erhöht und nicht mehr gesenkt. Aktuell erhält jeder Aktionär pro Aktie 3,68 CAD Dividende. Mit einem aktuellen Aktienkurs von 174,25 CAD (stand 15.07.2026) und der Dividende von 3,68 CAD ergibt sich eine Dividendenrendite von 2,11%. Ausgeschüttet wird diese in den Monaten März, Juni, September und Dezember.
Im Geschäftsjahr 2025 schüttete das Unternehmen 2.208 Milliarden CA-Dollar für Dividenden aus. 2024 waren es noch 2.138 Milliarden CA-Dollar gewesen.
Das KGV & KBV
Der Gewinn pro Aktie lag im letzten Geschäftsjahr bei 7,58 CAD. Wird dieser Wert durch den aktuellen Aktienkurs von 174,25 CAD (stand 15.07.2026) geteilt, ergibt sich ein KGV von 22,98.
Das KBV kommt auf einen Wert von 5,03.
Die Eigenkapitalquote & die Eigenkapitalrendite
Mit einem Eigenkapital von 21.568 Milliarden CA-Dollar und einer Bilanzsumme von 58.555 Milliarden CA-Dollar, ergibt sich eine Eigenkapitalquote von 36,83%. Damit ist dieser Wert über den Mindestwert von 25%.
Setzt man den Nettogewinn von Milliarden CA-Dollar im Verhältnis zum Eigenkapital erhält man eine Eigenkapitalrendite von 21,88%. Die Eigenkapitalrendite ist damit sehr hoch! Ein starkes Ergebnis.
Weitere Finanzkennzahlen
Der Piotroski F-Score erreicht 6 von 9 Punkte und ist damit noch im grünen Bereich.
Die Verschuldung im Verhältnis zum Ebidta erreicht einen Faktor von 2,47 und liegt damit ein wenig unter dem Wert von CPKC der auf 2,92 kommt.
Die Bruttomarge liegt bei 42,35%, währenddessen die Nettomarge auf 27,23% kommt.
Die Quellen:
https://aktienfinder.net/dividenden-profil/Canadian%20National%20Railway-Dividende