Das Unternehmen
Bereits im letzten Jahr habe ich über den Zahlungsdienstleister Affirm geschrieben. Wie Affirm ist auch Paypal ein Zahlungsdienstleister. Allerdings ist Paypal viel länger am Markt und war im Grunde genommen der erste Player im Markt, der eine Zahlung im World Wide Web ermöglichte. Paypal wurde von Max Levchin und Peter Thiel gegründet und traten zuerst mit dem Zahlungsdienstleister X.com, welches im März 1999 von Elon Musk gegründet wurde in den Ring. Im März 2000 entschieden beide Parteien, dass eine Zusammenarbeit sinnvoller wäre, als sich aus dem Markt zu drängen. Somit entstand Paypal. Mittlerweile ist aus dem einstigen kleinen Start-up, welches zur Dot.com Zeiten gegründet wurde ein stark am Markt etabliertes Unternehmen geworden, welches mehr als nur die reine Online Zahlung anbietet.
Den Hauptsitz hat Paypal in San Jose, Kalifornien, den Vereinigten Staaten von Amerika.
Die Aktie
Seit Juli 2015 ist Paypal Börsen notiert. Bereits im Jahr 2002 ging das Unternehmen an die Börse, wurde jedoch kurz danach von Ebay übernommen.
WKN: A14R7U ISIN: US70450Y1038 SYMBOL: PYPL
Das Geschäftsmodell
Paypal beschreibt im Geschäftsbericht 2026, dass es die Mission, sei den Handel weltweit zu revolutionieren. Dafür sollen digitale Zahlungen ermöglicht werden und einfach durchführar sein, damit der Kunde, sowie der Händel davon profitieren können. Für Paypal stehen somit als Kunden die Konsumenten und die Händler im Fokus. Beide sollen durch eine schnelle und einfache Abwicklung, der Transaktion profitieren.
Das Unternehmen verdient damit sein Geld, dass es eine Gebühr für jede Transaktion die Kunden durchführen einnimmt. Zusätzlich werden weitere Einnahmen generiert bei einem Währungsumtausch, bei Sofortüberweisungen und bei Transaktionen in Kryptowährungen. Außerdem vereinnahmt das Unternehmen Zinsen durch die Vergabe von Krediten. Das können Konsumentenkredite oder aber auch Händlerkredite sein. Paypal geht mit Drittunternehmen Vereinbarungen ein um die Kapitalmittel zu erhöhen, damit Kredite an Kunden und Händler vergeben werden können. Vermittlungsgebühren und Abonnement Zahlungen sind weitere Einnahmequellen die zum Umsatz beisteuern.
In 2025 konnte das Unternehmen 439 Millionen aktive Nutzer vorweisen. Insgesamt wurden Transaktionen im Wert von 1,79 Billionen US-Dollar durchgeführt. Dieser Wert entstand aus 25,4 Milliarden Transaktionen. Das Unternehmen misst unter anderem die Performance anhand dieser Schlüsselindikatoren.
Kunden können weltweit Geld in bis zu 200 Ländern in 140 Währungen Geld senden. Auch die Auszahlung von Bargeld ist möglich. Hierbei können bis zu 57 Währungen für eine Auszahlung genutzt werden. Guthaben von Kunden können in bis zu 24 verschiedene Währungen auf den Konten von Paypal gehalten werden.
P2P
Mit den Person-to-Person (P2P) Geldtransfermöglichkeiten ist Paypal breit aufgestellt. Mit Venmo bietet Paypal gerade in den USA ein breit verbreitete Zahlungsmöglichkeit an, indem die Kunden Freunde oder Familienmitglieder Geld senden können. In Europa ist das äquivalent Wero. Mit Xoom können Kunden internationale günstige Geldtransfers durchführen. Entweder wird der Betrag auf ein Bankkonto überwiesen, an Wallets geschickt oder an Schaltern die Bargeldauszahlungen ermöglichen.
Händler
Damit Konsumenten Online bestellen und via Paypal bezahlen können, muss auch dafür die Infrastruktur bereitgestellt werden können. Hierfür bietet Paypal den Händlern eine Vielzahl von Möglichkeiten an. Im Vordergrund steht der reibungslose und schnelle Checkout bei den vielen Online Bestellungen, die den Konsumenten einen schnellen und einfachen Kauf von Produkten und Güter ermöglicht. Hierzu gibt eine große Auswahl an Zahlungsmöglichkeiten, die Händller den eignen Kunden mit der Hilfe von Paypal anbieten können. So zum Beispiel die Zahlung von Kredit- sowie Debitkarten, Digital Wallets, Buy-now-pay-later Möglichkeiten, Zahlungen per Kryptowährungen und weiteren lokalen Zahlungenmitteln.
Darüber hinaus vertreibt der Zahlungsanbieter aus San Jose weitere Services für seine Händler. Sei es das Risiko Management oder die Betrugspräventation. Auch die Omnikanalstrategie wird den Händler angeboten. Mit Point-of-Sale Geräten und Kartenleser deckt Paypal diesen Bereich ebenfalls ab.
Auch die Vergabe von Krediten an Händler gewährleistet Paypal, im Vordergrund stehen kleine und mittelgroße Händler. So kann diesen geholfen werden, wenn diese keine Kredite von Banken erhalten. PayPal Working Capital (PPWC) und PayPal Business Loan (PPBL) sind jene Kreditprodukte.
Der CEO
Bis zum 01. März ist noch CEO Alex Chriss für Paypal tätig. Dieser trat dem Posten im September 2023. Damit war dieser nur zweieinhalb Jahre für Paypal tätig. Ersetzt wird dieser durch den ehemaligen CEO von Hewlett Packard Enrique Lores. Der Spanier war seit Anfang November 2019 für das Unternehmen im Amt. Laut CNBC war der Aufsichtsrat von Paypal nicht mit den Ergebnissen von Alex Chris zufrieden. Damit betritt Herr Lores ein komplett anderes Geschäftsfeld, als für das er vorher gearbeitet hat. Zudem ist Paypal doppelt so groß wie Paypal, gemessen anhand der Market Cap. Es bleibt abzuwarten, wie der neue CEO den Turnaround für das Unternehmen meistern möchte und welche neuen Innovationen dieser voran treibt.
Enrique Lores
Die Konkurrenz
Der Payment Markt ist ein Polypolmarkt. Es können also nicht alle Konkurrenten genannt werden. Jedoch stellt sich Paypal gerade in erster Linie gegen Konkurrenten, die ein ähnliches Geschäftsmodell aufweisen. Dazu zählen Klarna, Affirm, Block, Ayden, Google und Apple Pay. Zudem zählen auch zu den Konkurrenten Banken und Kreditkartenanbieter wie Visa, Mastercard und American Express.
Folgender Ausschnitt von Statista verdeutlicht die immer noch führende Marktposition von Paypal im Online Zahlungsmarkt. Dazu zählen auch Buy-now-pay-later Zahlungen.
Anhand der Market Cap ist Paypal mittlerweile im Mittelfeld angelangt, auch wenn die Market Cap noch weitergefallen ist:
Im Jahr 2021 lag die Market Cap zu Hochzeiten noch über 300 Milliarden US-Dollar.
Die Kennzahlen
Der Umsatz & Gewinn
Der Umsatz von Paypal setzt sich wie folgt zusammen:
Der Umsatz lag 2024 bei 31,8 Milliarden US-Dollar, währenddessen dieser 2025 um 4,87% erhöht werden konnte und nun bei 33,2 Milliarden US-Dollar lag. Die prozentuale Umsatzsteigerung des Transaction Segment konnte von 2024 auf 2025 um 1% erhöht werden. Das Segment value added services konnte eine prozentuale Umsatzsteigerung von 14% verzeichnen. Seit 2021 konnte der Umsatz um durchschnittlich 9,35% gesteigert werden.
Mit einem Nettogewinn von 5.233 Milliarden US-Dollar, konnte Paypal seinen Gewinn zum Vorjahr um 26,19% steigern. Demnach lag der Gewinn 2024 bei 4.147 Milliarden US-Dollar. In den letzten fünf Jahren konnte der Gewinn um durchschnittlich 11,32% gesteigert werden. Von dem Geschäftsjahr 2021 auf das Geschäftsjahr 2022 brach der Gewinn allerdings um -42% ein.
Der Free Cashflow
In den letzten drei Jahren war der Free Cashflow positiv. 2023 lag dieser bei 4.220 Milliarden US-Dollar, 2024 bei 6.767 Milliarden US-Dollar und 2025 bei 5.564 Milliarden US-Dollar. Somit brauchen sich Aktionäre keine Sorgen zu machen.
Auch die Kassenbestände konnte in den bereits genannten Geschäftsjahren am Ende des Jahres immer erhöht werden, womit das Geschäft profitabel war.
Die Verschuldung
Die Gesamtverbindlichkeiten beliefen sich im Jahr 2024 auf 58,3 Milliarden US-Dollar und sind zum Geschäftsjahr 2025 um 2,69% angestiegen. Somit lagen diese bei 59,9 Milliarden US-Dollar. Zusammensetzen tun sich die Gesamtverbindlichkeiten aus 46.443 Milliarden kurzfristigen Schulden, wobei den größten Anteil, genauer gesagt rund 40,2 Milliarden US-Dollar hiervon die Verbindlichkeiten gegenüber den Kunden ausmachen. Hierbei handelt es sich also um Kundeneinlagen. Die langfristigen Verbindlichkeiten weisen eine Höhe von 13.474 Milliarden US-Dollar auf.
Der folgende Ausschnitt veranschaulicht die jährlichen Tilgungen die für die kommenden Jahre gezahlt werden müssen.
Zieht man von der Gesamtverschuldung den Cashbestand in Höhe von 8 Milliarden Dollar und die kurzfristigen Wertpapiere in Höhe von 2,4 Milliarden US-Dollar ab, so ergibt sich eine Nettoverschuldung von 49,5 Milliarden US-Dollar.
Das Eigenkapital
Das Gesamteigenkapital beträgt 20,3 Milliarden US-Dollar. Dieses setzt sich zusammen aus den zurückgekauften Aktien im Wert von 33,1 Milliarden US-Dollar, 21,6 Milliarden US-Dollar zusätzliches Eigenkapital, was vor allem durch die Aktienoptionszahlungen für das Personal erhöht wird und 32,5 Milliarden US-Dollar Gewinnrücklagen. Zum Schluss liegt noch der Posten für den anderen Gesamtverlust in Höhe von 658 Millionen US-Dollar vor.
Weitere Kennzahlen
Anfang 2022 verkündigte Paypal ein Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 15 Milliarden US-Dollar. Dieses wurde bereits fertiggestellt. Währenddessen kündigte im Februar 2025 das Management ein weiteres Rückkaufprogramm eigener Aktien an. Dieselbe Höhe wie in 2022. Dieses erneute Rückkaufprogramm trat im letzten Quartal des Geschäftsjahres 2025 in Kraft. Im letzten Geschäftsjahr kaufte das Unternehmen eigene Aktien im Wert von 6 Milliarden US-Dollar zurück. Von den weiteren genehmigten 15 Milliarden US-Dollar zum Rückkauf von eigene Aktien stehen noch 13,9 Milliarden US-Dollar zur Verfügung.
Zum Ende des Geschäftsjahr 2025 arbeiteten weltweit 23.800 Mitarbeiter für Paypal.
Im Geschäftsjahr 2024 und 2025 investierte Paypal rund 1,5 Milliarden US-Dollar in die Forschung und Entwicklung.
Paypal muss einen hohen Kassenbestand aufweisen, um seinen Kunden jederzeit Auszahlungen zu ermöglichen. Dahingehend unterscheidet sich der Kassenbestand und vor allem die Höhe von anderen Branchen und Unternehmen. Da der Cashbestand nicht nur die Möglichkeit wie den Kauf von anderen Unternehmen oder das Investieren in Anlagen ermöglicht, sondern auch regulatorisch Besonderheit aufweist. Mit einem Wert von 8 Milliarden US-Dollar, war die Kasse gut gefüllt.
Mit einem Goodwill von 10.864 Milliarden US-Dollar, ist dieser Wert hoch. Betrachtet man den relativen Wert von 13,55% im Verhältnis gesetzt zur Bilanzsumme ist dieser Wert ebenfalls hoch. In meinen Augen sollte das Goodwill nicht mehr als 10% der Bilanzsumme betragen.
Darlehensforderungen, Forderungen und Kundenkonten, also insgesamt alle Forderungen weisen den Wert von 44.944 Milliarden US-Dollar auf.
Mit insgesamt 920 Millionen ausstehenden Aktien und einem aktuellen Aktienkurs von 41,60$ (stand 20.02.2026) kommt Paypal auf eine Market Cap von 38.272 Milliarden US-Dollar.
Die Finanzkennzahlen
Die Dividende
Im Geschäftsjahr 2025 hat das Unternehmen das erste Mal eine Dividende ausgeschüttet. Angekündigt wurde diese im Oktober 2025, im Dezember wurde dann eine Dividende in Höhe von 0,14$ für jede Aktie ausgeschüttet, sodass insgesamt 130 Millionen US-Dollar den Aktionären zufloss. Zukünftig sollen erst einmal 0,14$ pro Quartal ausgeschüttet werden.
Das KGV & KBV
Der Gewinn pro Aktie lag bei 5,46$. Dividiert man den Aktienkurs von 41,60$ durch den Gewinn pro Aktie so ergibt sich ein KGV von 7,62! Damit wäre zumindest, was das Kurs-Gewinn-Verhältnis anbelangt das Unternehmen aus San Jose günstig bewertet.
Auch niedriger bewertet ist das KBV mit einem Wert von 1,89!
Die Eigenkapitalquote & die Eigenkapitalrendite
Mit einem Eigenkapital von 20.256 Milliarden US-Dollar und eine Bilanzsumme von 80.173 Milliarden US-Dollar ergibt sich eine Eigenkapitalquote von 25,27% und kann damit gerade so den Mindestwert von 25% erreichen. Da Paypal Geschäfte wie eine Bank tätigt, könnte es durchaus dazu kommen, dass in den nächsten Geschäftsjahren die Eigenkapitalquote weiter reduziert wird.
Die Eigenkapitalrendite kommt auf gute 25,83%.
Weitere Finanzkennzahlen
Die Umsatzrendite liegt bei 15,75% und weist einen sehr guten Wert auf!
Die Bruttomarge liegt bei 46,62%. Währenddessen am Ende des Tages eine Nettomarge von 15,78% übrig bleibt, was durchaus in Ordnung ist.
Der Piotroski F-Score erreicht 8 von 9 Punkte was ebenfalls eine Investition in die Paypal Aktie unterstützt.
Fazit
Bei diesem Fazit muss ich meine eigene Meinung anbringen. Ich bin zwar bislang kein Aktionär von Paypal, dennoch bin ich gespannt, wie sich der neue CEO schlagen wird. Die Bilanz ist so weit in Ordnung und weist mit der Gewinnrücklage eine gute Position auf das bestehende Geschäft zu verbessern oder in neue Gefilde einzutreten. Für mich persönlich ist Paypal in einem Markt tätig, der sehr durch den Konkurrenzkampf geprägt ist, daraus resultiert, dass kaum hohe Margen erwirtschaftet werden können.
Darüber hinaus verliert Paypal seit ein paar Quartalen Marktanteile. Was nochmals verdeutlicht wie hart umkämpft der Markt ist. In dem Geschäftsbericht wird darauf berufen, dass Paypal durch seine Marke und dem damit verbunden vertrauen von vielen Nutzer genutzt wird. Ich wiederum sehe das ein wenig anders. Mir fehlt der Burggraben oder eher das gewisse Etwas, was Paypal von seinen Konkurrenten abheben lässt und vor allem dafür verantwortlich ist den Aktienkurs wieder stark zu beflügeln. Paypal muss mit etwas in Verbindung gebracht werden, was die Konkurrenz nicht hat. Dann traue ich der Aktie und vor allem dem Unternehmen wieder mehr zu, auch wenn bislang die Wachstumsstory, auch wenn es nicht mehr so wie früher ist, immer noch intakt ist.
Zum Schluss bleibt abzuwarten wie die US-amerikanischen Konsumenten in den kommenden Monaten ihr Konsum verhalten weiter fortführen. Auch das sollte jeden Anleger bewusst sein, der in Paypal investiert. Denn wie ersichtlich wurde, generieren die Gebühren bei einzelnen Transaktionen den größten Umsatzanteil.
Der Zahlungsdienstleistungsmarkt stellt Paypal die meisten Herausforderungen, sollte eine Lösung gefunden werden sich in eine bessere Position zu bringen und der Verlust von Marktanteilen gestoppt werden können. Hätte das einen positiven Einfluss auf das Unternehmen und die Aktie.
Die Quellen:
https://www.finanzen.net/bilanz_guv/paypal
https://de.finance.yahoo.com/quote/PYPL
https://www.gurufocus.com/stock/PYPL/summary
https://www.barrons.com/articles/hp-enrique-lores-51657331971
https://companiesmarketcap.com/de/paypal/marktkapitalisierung
Monografie: Vance, A. (2015) Wie Elon Musk die Welt verändert – Die Biografie /. Finanz Buchverlag