Die zweitgrößte Fluggesellschaft der Vereinigten Staaten hat es geschafft nach der Coronapandemie aufzuholen. Aber nicht nur das Unternehmen, sondern auch die Aktie. Das lag unter anderem daran, dass der CEO Scott Kirby während der Coronapandemie keine Angestellten entließ. Somit konnte während der Erholung, nach der Corona Pandemie das Unternehmen schneller seine Tätigkeiten aufnehmen, als die Konkurrenz.
Ich bin bereits mit United Airlines in die Vereinigten Staaten geflogen und war sehr zufrieden. Die Aktie befindet sich jedoch nicht in meinen Depots. Aufgrund dieser positiven Erfahrung und den mehrfachen angeschauten Interviews mit dem CEO, auch wegen Boeing, möchte ich das Unternehmen mal etwas näher untersuchen.
Das Unternehmen
United Airlines hat seinen Hauptsitz in Chicago, Vereinigten Staaten. 1926 wurde das Unternehmen gegründet. Seit dem hat das Unternehmen viele Fusionen und Übernahmen durchlebt. Dennoch gehört das Unternehmen zu einer der drei traditionsreichen Fluggesellschaften der USA. American Airlines (gegründet 1928) und Delta Airlines (gegründet 1926) sind die zwei anderen aus der Branche. Herr Scott Kirby ist der aktuelle CEO des Unternehmens. Herr Kirby ist seit 30 Jahren in der Luftfahrtbranche tätig und seit Mai 2020 CEO von United Airlines. Vorher war er bei American Airlines Präsident und arbeitete dort von 2016 bis 2020. Seinen Bachelorabschluss absolvierte er in Computer Wissenschaft und Forschung an der U.S. Air Force Akademie. Darüber hinaus konnte er seinen ,,Master of Science in operations research“ an der George Washington University abschließen.
Die Aktie
WKN: A1C6TV ISIN: US9100471096 Symbol: UAL
Das Geschäftsmodell
United Airlines transportiert Menschen und Fracht auf der ganzen Welt. Das Unternehmen ist auf sechs Kontinenten tätig. Dazu gehört Nordamerika, Südamerika, Europa, Afrika, der Mittlere Osten, Asien und der Pazifik Bereich. Die Fluggesellschaft unterhält mehrere Flugzentren an jeweiligen Flughäfen in den Vereinigten Staaten, dazu gehören Beispielsweise San Francisco International Airport und Denver International Airport. Diese Flug Hubs sind in der Regel in großen Ballungszentren angelegt, sodass möglichst viel an Fracht und viele Menschen befördert werden können. Das Fluggeschäft ist saisonal, in dem zweiten und dritten Quartal ist die nachfrage nach Flügen größer, sodass die Umsätze auch höher ausfallen.
Loyalitätsprogramm
United hat wie andere Fluggesellschaften und Hotel auch ein Mitgliedsprogramm, welches die Loyalität der Kunden belohnt. Dieses nennt sich ,,United Mileage Plus“. Kunden können für Ihre Flüge bei United, United Express, Star Alliance Mitglieder und weiteren Fluggesellschaften Meilen, also Punkte sammeln. Nicht nur Flüge die gekauft werden, werden belohnt, sondern auch Käufe von Produkten oder das Mieten eines Autos. Die Kunden von United Airlines können diese Punkte dann für Flugupgrades oder Preisnachlässen nutzen.
Die Star Alliance
Seit 1997 gibt es die Star Alliance. Diese wurde Anfangs von fünf Mitgliedern aus Nordamerika, Südamerika, Europa und Asien gegründet. Hierzu gehörten Air Canda, United Airlines, Lufthansa, SAS Scandinavian Airlines und Thai Airways. Der Hauptsitz ist in Frankfurt am Main. United Airlines ist also eine der Mitbegründer einer Allianz die das Ziel verfolgt für Kunden das Reiseerlebnis zu verbessern. Aber nicht nur das. Es wird versucht Digital die führende Airline Allianz weltweit zu sein und Kunden Mehrwerte zu bieten. Mehrere Beispiele wären passende Angebote für Vielflieger, gemeinsame Lounges und Terminals an Flughäfen, gleiche Qualititätstandards und aufeinander abgestimmte Fluglinien.
Die folgenden Airlines sind aktuell in der Allianz:
United Next
Damit Fluggesellschaften neue Flugzeuge erwerben können müssen diese lange im voraus bestellt werden. Die zwei großen Hersteller für Flugzeuge, sei es der Personen oder Fracht Transport, sind Airbus und Boeing. Eine Detaillierte Analyse zu Boeing findest du hier. Daher müssen Airlines wie United vorher planen wie viele neue Flugzeuge sie benötigen. United Next stellt diesen Plan dar. Letztes Jahr gab das Unternehmen bekannt 50 Flugzeuge von Boeing des Typs 787-9 gekauft zu haben. Diese sollen ab 2028 bis 2031 ausgeliefert werden. Darüber hinaus hat das Unternehmen die Rechte 50 weitere Flugzeuge des Typs 787 zu erwerben. Ähnlich sieht es bei Flugzeuge von Airbus. So kaufte das Unternehmen 60 A321neo Flugzeuge die zwischen 2028 und 2030 ausgeliefert werden sollen. Kaufrechte ermöglichen den Kauf weiterer 40 Flugzeuge.
Bis 2033 schätzt das Unternehmen insgesamt 700 neue kleine und Großraumflugzeuge geliefert zu bekommen. Das Programm United Next soll die Anzahl der verfügbaren Sitze pro Abflug erhöhen und gleichzeitig den Co2 Ausstoß reduzieren. Es sollen größere Flugzeuge sein, die das Unternehmen in den nächsten Jahren nutzen und kaufen möchte. In den nächsten Jahren sollen außerdem 50.000 neue Stellen für Jobs geschaffen werden.
Hier die Anzahl der Flugzeuge die United Airlines zum Stand 31.12.2023 im Bestand hatte:
In den kommenden Jahren werden wie bereits erläutert viele Flugzeuge ausgetauscht und neu bestellt. Folgende Liste veranschaulicht die Order und Optionen bis 2025:
Die Konkurrenz
Wenn es um die verkauften Passagierkilometer geht, führt United Airlines die Liste an. Dicht gefolgt von American Airlines, sowie Delta Airlines.
Nicht nur in dem Verkauf der meisten Passagierkilometer spielt United Airlines in der ersten Liga. Ebenfalls sieht es bei der Flugzeugflotte aus, die die Fluggesellschaft betreibt. In den nächsten Jahren, sollten chinesische Fluggesellschaften mehr und mehr in der ersten Liga mit spielen. Da China auch in der Luftfahrtbranche versuchen wird Marktanteile zu gewinnen. Nicht nur in der Produktion eigener Flugzeuge, sondern auch in der Form von Airlines.
Die Kennzahlen
Der Umsatz konnte bereits im Geschäftsjahr 2022 einen höheren Wert als vor Corona aufweisen. Im letzten Geschäftsjahr lag der Umsatz bei 53.717 Milliarden US-Dollar. Ein ja zuvor bei 44.955 Milliarden US-Dollar. In den letzten fünf Jahren konnte der Umsatz um 20,53% gesteigert werden, auch wenn die Coronapandemie das Geschäft für einen Zeitraum komplett lahm legte. Der Umsatz setzte sich in den letzten zwei Geschäftsjahren wie folgt zusammen:
Die Umsätze der jeweiligen Konkurrenz, wie auch bei United Airlines weisen in der Regel ein Wachstum im einstelligen mittleren Bereich auf. Man sollte also davon ausgehen, dass keine Wachstumsstory einsetzt da der Flugmarkt stark umkämpft und zusätzlich zyklisch ist. Wie der Ausschnitt veranschaulicht setzt United das meiste Geld im Passagierbetrieb um. Der Frachtverkehr ist gerade mal mit 1.495 Milliarden US-Dollar an dem Umsatz beteiligt.
Das Geschäftsmodell von Fluggesellschaften ist sehr Kapital intensiv, dass liegt unteranderem an den Preisen für Kerosin. Deswegen bleibt vom Umsatz nicht viel an Gewinn übrig. Mit einer Umsatzrendite von 4,8% im letzten Geschäftsjahr sind vom Umsatz ein Nettogewinn von 2.618 Milliarden US-Dollar übrig geblieben.
Somit möchte einmal näher auf die Kosten die eine Fluggesellschaft tragen muss aufzeigen:
Die drei größten Positionen in der Ausgaben Tabelle sind 1. Die Gehälter für das Personal, sowie weitere damit verbundene Kosten, diese machen einen Betrag von 14.787 Milliarden US-Dollar aus. 2. Das Kerosin für die Flugzeuge, welches einen Wert von 12.651 Milliarden US-Dollar ausmachen und 3. Kosten die täglich an den Flughäfen gezahlt werden. Dazu gehören Start- und Landungskosten welche 3.076 Milliarden US-Dollar betrugen. Insgesamt lagen die Kosten im letzten Geschäftsjahr bei 49.506 Milliarden US-Dollar.
Fälschlicherweise kann der durchschnittliche Gewinn der letzten fünf Jahre nicht aussagekräftig gemessen werden, da dieser immer in zwei von fünf Jahren in der Verlustzone war. Würde man diese jeweiligen Steigerungen auch aus den Verlusten bemessen würde die Steigerung durchschnittlich bei 128% liegen.
Im letzten Geschäftsjahr betrug der Wert des Flugequipment und der weiteren Vermögensgegenstände nach den Abschreibungen 39.815 Milliarden US-Dollar. Im Gegensatz dazu liegt die aktuelle Marktkapitalisierung bei 29,9 Milliarden US-Dollar. (Ermittlung zum 20.11.2024)
Das Goodwill kann einen akzeptablen Wert von 4.527 Milliarden US-Dollar aufweisen.
Die Verbindlichkeiten sind in den letzten Geschäftsjahren gestiegen. Gerade nachdem ersten Corona Jahr wurden die Schulden im Gegensatz zu den Vorjahren stark erhöht. Nachdem Ablauf des letzten Geschäftsjahres belief sich die Verschuldung auf 61.780 Milliarden US-Dollar.
6.058 Milliarden US-Dollar stehen dem Unternehmen in der Kasse zur Verfügung. Die Gewinnrücklagen können einen Wert von 3.831 Milliarden US-Dollar aufweisen. Dieser niedrige Betrag veranschaulicht wie Kapitalintensiv das Geschäftsmodell von Fluggesellschaften sind.
Im Geschäftsjahr 2023 beschäftigte United Airlines 103.000 Mitarbeiter.
Kredit Ratings
Damit ist das Rating in einem ausreichenden Zustand. Wenn man es sich die Bonität in Form einer Ampel vorstellt, befindet sich United Airlines in der gelben Ampelphase.
Die Finanzkennzahlen
Die Underperformance der Airline Aktien wird auch durch United Airlines wieder gespiegelt. Dieser Chart veranschaulicht die Aktie von United Airlines, den S&P 500 Index und NYSE Acra Airline Index, der diverse Airlines beinhaltet. Das Investment wurde mit 100$ zum 31.12.2018 getätigt.
Interessanterweise konnte die Aktie im laufenden Jahr zum Zeitpunkt 16.11.2024 +121% an Wert zugewinnen. Die Reise Branche erwacht wieder und wird auch wieder für Anleger interessant. Das sieht man Beispielsweise ebenfalls bei den Kreuzfahrtschiff Unternehmen wie Carnival. Eine Analyse zu Carnival findest du hier.
United Airlines hat in den letzten Jahren keine Dividende gezahlt. Das Unternehmen betont in seinem Geschäftsbericht auch in der absehbaren Zukunft keine Dividende zu zahlen.
Eigene Aktien wurden in den letzten Jahren ebenfalls keine zurückgekauft. Eine Ankündigung des Managements dies in der nächsten Zeit zu tun liegt nach meinen Informationen nicht vor.
Das aktuelle KGV beläuft sich bei einem Wert von 11,55. Vergleicht man dieses KGV mit anderen Fluggesellschaften, die an der Börse notiert sind, ist dieses Kurs Gewinn Verhältnis hoch.
Mit einem Wert von 3,20 liegt das KBV in einem moderaten Bewertungsumfeld.
Typisch für Airlines ist die niedrige Eigenkapitalquote. Diese 13,07% sollten nicht sofort negativ betrachtet werden.
Weiteres Wissenswertes
Laut eigenen Unternehmensangaben möchte man als Fluggesellschaft bis 2050 Emissionsfrei sei. Als zwischen Ziel hat man 2035 hinterlegt. Bis dahin sollen die Emissionen um 50% reduziert werden. Außerdem gilt das Jahr 2035 als Halbzeit in der sich United überprüfen möchte, ob bislang alle gesetzten Ziele erreicht wurden.
Die Quellen
Investor Relations – United Airlines Holdings, Inc.
United Airlines Holdings Aktie – im November 2024 ein Kauf?
United Airlines Holdings, Inc. (UAL) Stock Price, News, Quote & History – Yahoo Finance