Caterpillar

Das Unternehmen und der CEO

Caterpillar besteht seit 1925 und hat seinen Hauptsitz in Deerfield, Illinois, USA. Das Unternehmen stellt Baumaschinen und Minenequipment her und gilt als führendes Unternehmen in der Branche. Der aktuelle CEO ist D. James Umpleby III der seit 1980 bei Caterpillar arbeitet. Seit 2017 ist er als CEO tätig. Er kann einen Bachelorabschluss als Maschinenbau Ingenieur aufweisen, welches er an der Rose-Hulman Institute of Technology absolvierte.

Die Aktie

WKN: 850598 ISIN: US1491231015 Symbol: CAT

Das Geschäftsmodell

Laut eigenen Unternehmensangaben ist Caterpillar der führende Hersteller von Bau und Minen Equipment, sowie Diesel- und Gasmotoren und zu guter Letzt von Diesel-elektrischen Lokomotiven.

Das Unternehmen weist fünf operative Segmente auf:

So kann das Unternehmen die Baubranche mit ihrem operativen Segment ,,Construction Industry“ unterstützen in dem es, Maschinen dafür herstellt. Dazu gehören zum Beispiel Baggerlader, Forstmaschinen, Rohrverleger, Asphaltfertiger und Raupenlader.

Im Bereich der ,,Resource Industrie“ können Minenunternehmen und Betreiber auf Produkte von Caterpillar zurückgreifen. Der Maschinenbauer stellt Produkte für den Untertagebau und für den Tagebau her. Die Geräte können für den Abbau verschiedener Rohstoffe genutzt werden. So können mit den Geräten von Caterpillar Kohle, Eisen, Kupfer, Öl Sand und Gold abgebaut werden. Fahrzeuge wie Drehbohrer, Bagger und Muldenkipper können von Kunden erworben werden.

Beim operativen Segment ,,Energy& Transportation“ unterstützt Caterpillar Unternehmen mit Geräten und Ausstattungen für ÖL, Gas, in der Schiffsfahrt und den Schienentransport. Dazu gehören Turbinen, Generatoren, Motoren und Diesel-elektrische Lokomotiven.

Die Finanzierung erleichtert es den Kunden von Caterpillar Produkte zu erwerben

Damit sich Kunden die Geräte, Maschinen und Ausrüstung von Caterpillar leisten können, gibt es das operative Segment ,,Financial Product“. Cat Financial unterstützt Caterpillar als Mutterkonzern um Produktverkäufe zu steigern und für Kunden finanzierbar zu machen. Der eigenständige Bereich erzielt somit seit über 40 Jahre auf fast allen Kontinenten Finanzierungseinnahmen.

Dazu gehören einmal Kredite, die den Kunden ermöglichen Equipment zu kaufen. Darüber hinaus auch Ratenkaufverträge für Gerätschaften und Leasingmöglichkeiten.

Dieser Bereich wird von den direkten Konkurrenten wie John Deere oder Komatsu ebenfalls dominiert. Aber auch Banken wie Wells Fargo oder die BNP Pariba bieten für Unternehmen Darlehens- und Leasinglösungen an, sodass dieser Markt stark umkämpft wird.

Caterpillar beliefert Kunden in 191 Ländern

Caterpillar hat ein breites Netzwerk an unabhängigen Händlern die Kunden die Maschinen und das Equipment verkaufen. In den Vereinigten Staaten sind es 43 Händler, außerhalb sind es 113 Händler die für den Verkauf zuständig sind. Ausnahmen gibt es dennoch. So werden die Lokomotiven und Turbinen direkt aus dem Werk zu den jeweiligen Kunden geliefert. Motoren werden zu weiteren Produzenten geliefert, die diese in Ihren Maschinen und Fahrzeugen verbauen.

Für den Maschinenbauer ist es ein Vorteil unabhängige Händler zu haben, die ihre Produkte verkaufen. Da Kosten für einen eigenen Verkauf und das nötige Inventar vermieden wird. Des Weiteren kann das Unternehmen seine Verträge mit den jeweiligen Händlern kündigen, wenn dieser nicht mehr als ,,der“ richtige Partner erscheint. Die Verträge ermöglichen den Händlern unter den Namen von Caterpillar Produkte und Serviceleistungen anzubieten. Das Unternehmen bestimmt die Preise, ist für die Garantie zuständig und unterstützt die Händler bei allen technischen Angelegenheiten, die die Produkte benötigen.

Die Konkurrenz

Wie bereits erwähnt muss sich der Baumaschinenhersteller vielen Konkurrenten stellen. Von Banken bis hin zu weiteren Baumaschinenherstellern sind einige vertreten. Zu den größten Konkurrenten zählen Komatsu aus Japan und John Deere ebenfalls aus den Vereinigten Staaten.

Die folgenden Schaubilder veranschaulichen die größten Baumaschinenhersteller der Welt, gemessen am Umsatz und Marktanteil.

Größte Baumaschinenhersteller weltweit gemessen nach Umsatz 2023. Diese Grafik stammt von Statista. — Quelle: *Statista*

Die größten Baumaschinenhersteller weltweit nach Marktanteil im Jahr 2023. Diese Grafik ist von Statista. — Quelle: *Statista*

Mit dem größten Umsatz und einem Marktanteil von 16,8% führt Caterpillar die Liste an.Hierbei handelt es sich um den Umsatz von 2020. Caterpillar weist außerdem die höchste Marktkapitalisierung auf mit 173 Milliarden US-Dollar. John Deere kann lediglich einen Wert von 113 Milliarden US-Dollar aufweisen. Komatsu kommt auf ca. 25 Milliarden US-Dollar.

Bei der Profitabilität kann Caterpillar nicht mithalten. Deere kann eine bessere Umsatzrendite nachweisen.

Die Kennzahlen

Im Geschäftsbericht von 2023 berichtet das Unternehmen, dass für das Geschäftsjahr 2024 mit einem ähnlichen Umsatz gerechnet wird. In Europa und den Asia Pacific Region zu dem das Unternehmen auch China zählt, geht man von geringem Wachstum aus. Dennoch erwähnt das Unternehmen, dass sich im Bereich des Service das Wachstum besser entwickeln sollte. In dem operativen Segment Rescoure Industrie und dem operativen Segment Energy and Transportation geht das Unternehmen von weiterem Wachstum aus.

Der Umsatz konnte sich gemessen zum Geschäftsjahr 2022 um 13% steigern. Die Umsatzsteigerung ist bei einem zyklischen Unternehmen wie Caterpillar nicht linear, sodass es auch mal zu Umsatzrückgängen kommen kann. Folgendermaßen setzte sich der Umsatz zusammen:

Umsätze von Caterpillar 2022 und 2023 nach Segmenten, sowie die Steigerung — Quelle: *Caterpillar Geschäftsbericht 2023*

Die Umsatzsteigerungen setzen sich vor allem durch ein höheres Verkaufsvolumen zusammen welches 1.978 Milliarden US-Dollar beisteuerte. Preis Realisierungen mit einer Höhe von 5.596 Milliarden US-Dollar, Währungsschwankungen in der Höhe von -279 Millionen US-Dollar und die Umsatzsteigerung bei den Finanzierungen in der Höhe von 338 Millionen US-Dollar erzielten einen Umsatz von 67.060 Milliarden US-Dollar. 2022 lag dieser bei 59.427 Milliarden US-Dollar.

In den letzten fünf Geschäftsjahren wurde der Umsatz durchschnittlich um 5,49% gesteigert.

Ebenfalls gesteigert werden konnte der operative Gewinn des Baumaschinenbauer. Mit einem Wachstum von 64% stellte auch hier die Preis Realisierungen, sowie ein höheres Verkaufsvolumen den Treiber dar.

Quelle: *Caterpillar Geschäftsbericht 2023*

Der Nettogewinn lag bei 10.335 Milliarden US-Dollar und konnte somit zum Vorjahr um 54% gesteigert werden. 2022 lag dieser noch bei 6.704 Milliarden US-Dollar. Durchschnittlich konnte der Gewinn in den letzten fünf Jahren um 24,45% erhöht werden.

Die Nettomarge von Caterpillar kann die von Deere schlagen

Die Bruttomarge lag im letzten Geschäftsjahr bei 35,84%, nach Abzug aller Kosten konnte die Nettomarge ein Wert von 16,26%. Vergleicht man es mit dem Wettbewerber Deere& Co kann dieses Unternehmen eine Bruttomarge von 38,59% und eine Nettomarge von 14,05% liefern. Bei Caterpillar bleibt also mehr nach Abzug der kosten übrig.

Das Unternehmen kann eine Kreditlinie in der Höhe von 9,7 Milliarden US-Dollar aufweisen, welches es als Mutterkonzern nutzen kann. Ebenfalls nutzen kann diese Kredit Linie Caterpillar Financial. Die Kasse des Unternehmens ist mit 6,97 Milliarden US-Dollar gefüllt.

Die Ausgaben für die Forschung und Entwicklung beliefen sich bei 2.108 Milliarden US-Dollar.

Die Gesamtverschuldung lag im letzten Geschäftsjahr bei 67.973 Milliarden US-Dollar. Davon waren 34.728 Milliarden US-Dollar kurzfristige und 33.245 Milliarden US-Dollar langfristige Schulden. Der Free Cashflow konnte einen Wert von 9.793 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023 aufweisen. Das Unternehmen kaufte wie die Jahre zuvor Aktien zurück. Im letzten Geschäftsjahr gab man dafür 4.975 Milliarden US-Dollar aus.

Das Goodwill konnte 2023 einen Wert von 5.308 Milliarden US-Dollar aufweisen, das ist gemessen an der Bilanzsumme kein großer Wert, welchen man im Auge behalten sollte.

Die aktuelle Marktkapitalisierung des Unternehmens ist 176,1 Milliarden US-Dollar.

Im Geschäftsjahr 2023 beschäftigte das Unternehmen 113.200 Mitarbeiter.

Die Finanzkennzahlen

Die Performance der Caterpillar Aktie im Vergleich zum S&P 500 sowie zu dem S&P 500 Machinery Index konnte sich in den letzten fünf Jahren sehen lassen. Der Total Return, also der Aktiengewinn sowie die reinvestierte Dividende konnte beide Indizes schlagen.

Total return seit 2018 bis Ende 2023 der Caterpillar Aktie — Quelle: *Caterpillar Geschäftsbericht 2023*

Mit einem Gewinn pro Aktie von 20,12$ und einem aktuellen Aktienkurs von 364,88$ (stand 04.01.2025) weist die Aktie ein KGV von 18,35 auf.

Des Weiteren liegt das KBV bei 9. Mit 22,3% ist die Eigenkapitalquote relativ niedrig. Dennoch deutlich höher als die letzten Jahre. Die Eigenkapitalrendite kann dadurch, dass das Eigenkapital so niedrig ist mit einer Rendite von 52% strahlen.

Der Piotroski F-Score liegt bei 6/9, währenddessen die PEG Ratio bei 1.62 liegt. Mit einem Wert von 1,62 ist das Unternehmen laut der PEG Ratio überbewertet. Der Konkurrent Deere& Co weist einen Wert von 0,74 auf.

Der Baumaschinenhersteller gehört zu den Dividendenaristokraten und hat seit 32 Jahren seine Dividende nicht gesenkt. Seit 31 Jahren wird diese erhöht. Durchschnittlich wurde die Dividende in den letzten 10 Jahren um 7,82% erhöht. In den letzten fünf Jahren betrug der Wert 7,88%. Damit stellt dieser Wert einen Gesunden Wert dar.

Die Dividendenausschüttung lag 2023 bei 2.563 Milliarden US-Dollar. Bei einem Nettogewinn von 10.355 Milliarden US-Dollar liegt die Ausschüttungsquote bei 24,7%. Die Pay-Out-Quote vom Free Cashflow liegt bei 27,4%. Dies sind ebenfalls solide Werte und veranschaulichen eine gute Dividendenpolitik seitens des Unternehmens.

Die aktuelle Dividende liegt bei 5,10$. Bei einem Aktienkurs von 364,88$ liegt die Dividendenrendite bei 1,39%. Die Dividende wird typischerweise bei US-Amerikanischen Unternehmen vier mal im Jahr ausgeschüttet. Das sind bei Caterpillar die Monate Februar, Mai, August und November.